鹰眼预警：同仁堂营业收入与净利润变动背离
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月3日，同仁堂发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为185.97亿元，同比增长4.12%；归母净利润为15.26亿元，同比下降8.54%；扣非归母净利润为14.82亿元，同比下降10.55%；基本每股收益1.113元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红29次，累计已实施现金分红为72.61亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对同仁堂2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为185.97亿元，同比增长4.12%；净利润为22.8亿元，同比下降11.73%；经营活动净现金流为7.61亿元，同比下降59.29%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为186亿元，同比增长4.12%，去年同期增速为16.19%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 153.72亿 | 178.61亿 | 185.97亿 |
| 营业收入增速 | 5.27% | 16.19% | 4.12% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.12%，净利润同比下降11.73%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 153.72亿 | 178.61亿 | 185.97亿 |
| 净利润（元） | 22.04亿 | 25.83亿 | 22.8亿 |
| 营业收入增速 | 5.27% | 16.19% | 4.12% |
| 净利润增速 | 16.57% | 17.2% | -11.73% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.12%，税金及附加同比变动-8%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 153.72亿 | 178.61亿 | 185.97亿 |
| 营业收入增速 | 5.27% | 16.19% | 4.12% |
| 税金及附加增速 | 8.05% | 0.64% | -8% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.12%，经营活动净现金流同比下降59.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 153.72亿 | 178.61亿 | 185.97亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.94亿 | 18.69亿 | 7.61亿 |
| 营业收入增速 | 5.27% | 16.19% | 4.12% |
| 经营活动净现金流增速 | -9.69% | -39.58% | -59.3% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为30.9亿元、18.7亿元、7.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.94亿 | 18.69亿 | 7.61亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.334低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.94亿 | 18.69亿 | 7.61亿 |
| 净利润（元） | 22.04亿 | 25.83亿 | 22.8亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.4 | 0.72 | 0.33 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.4、0.72、0.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.94亿 | 18.69亿 | 7.61亿 |
| 净利润（元） | 22.04亿 | 25.83亿 | 22.8亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.4 | 0.72 | 0.33 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为43.96%，同比下降7.04%；净利率为12.26%，同比下降15.22%；净资产收益率（加权）为11.49%，同比下降14.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为48.8%、47.29%、43.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 48.8% | 47.29% | 43.96% |
| 销售毛利率增速 | 2.48% | -3.1% | -7.04% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.49%，同比下降14.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.72% | 13.42% | 11.49% |
| 净资产收益率增速 | 6.09% | 5.5% | -14.38% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33%，同比增长1%；流动比率为3.12，速动比率为1.71；总债务为33.88亿元，其中短期债务为21.42亿元，短期债务占总债务比为63.23%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.74、1.54、1.45，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.74 | 1.54 | 1.45 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.49、0.26、0.1，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.83亿 | 23.67亿 | 1475.26万 |
| 流动负债（元） | 72.29亿 | 72.05亿 | 72.89亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.26 | 0.33 | 0 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为11.16%、11.22%、16.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 20.61亿 | 22.72亿 | 33.88亿 |
| 净资产（元） | 184.64亿 | 202.57亿 | 209.01亿 |
| 总债务/净资产 | 11.16% | 11.22% | 16.21% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.3亿元，较期初变动率为63.69%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1.39亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.27亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长63.69%，营业成本同比增长10.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -13.34% | -13.6% | 63.69% |
| 营业成本增速 | 2.9% | 19.62% | 10.7% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.47%、0.48%、0.53%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 9587.22万 | 1.12亿 | 1.26亿 |
| 流动资产（元） | 205.59亿 | 233.61亿 | 236.96亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.47% | 0.48% | 0.53% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.4亿元，较期初变动率为51.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2.25亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.41亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.65，同比增长3.23%；存货周转率为1.04，同比下降11.56%；总资产周转率为0.61，同比下降2.92%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.22，1.17，1.04，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.22 | 1.17 | 1.04 |
| 存货周转率增速 | -2.17% | -4.04% | -11.56% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为24.74%、31.04%、34.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 66.94亿 | 93.4亿 | 107.3亿 |
| 资产总额（元） | 270.54亿 | 300.89亿 | 311.98亿 |
| 存货/资产总额 | 24.74% | 31.04% | 34.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.1亿元，较期初增长136.33%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.29亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.05亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.8亿元，较期初增长54.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1.18亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.81亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.2亿元，较期初增长138.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 5057.41万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.2亿 |
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